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4.2底部打磨阶段:高股息率公司从类滞胀走向类衰退,底部打磨期重视高股息率公司。2018年下半年以来中国经济出现类滞胀特征,往后看经济下行压力较大,而通胀周期滞后于经济周期,19年经济可能出现类衰退特征。类衰退期经济增速下行,通胀下降,企业盈利恶化导致股市低迷,防御性行业优势显现。国内两次典型类衰退区间:2008/04-2009/03、2011/09-2012/09,在类衰退期政府为刺激经济,宏观政策均有宽松。08年9月央行降息降准,11月国务院推出刺激经济的四万亿投资计划。2011年12月央行三年来首次下调存款准备金率,2012年两次降息、两次降准。以宏观政策转向为界将类衰退期间分为前后两段。两次类衰退前期必需消费(食品饮料、医药等)和高股息行业(银行、保险、石油石化、电力公用等)表现较好,强周期行业表现较差(有色、钢铁等)。类衰退后期受益于宽松政策的行业表现更优,第一次类衰退后期,周期性行业受益于四万亿投资计划,2008/09-2009/03期间建材涨跌幅78.8%、电力设备78.6%、有色73.3%、同期上证综指19.5%。第二次类衰退后期金融改革持续利好,11年RQFII试点加速推行,12年A 股证券交易经手费收费标准下调,同年保监会降低中小型保险公司设立资管公司门槛,促进保险资产投资多样化。2011/12-2012/09券商涨幅11.8%,保险10.7%,同期上证综指-10.6%。此外衰退期高股息行业股价表现也很显著,比较高股息、低PE、低PB、高ROE四种策略在衰退期表现,在衰退期开始阶段选取沪深300成分股前10%个股作为组合,按市值加权,第一次类衰退期(2008/04-2009/03)高股息策略收益率-30.7%、低PE-31.0%、低PB-32.3%、高ROE-36.1%,同期沪深300指数-33.8%,第二次类衰退期(2011/09-2012/09)高股息策略收益率-8.0%、低PE-8.5%、低PB-12.9%、高ROE-22.8%,同期沪深300指数-19.4%。为何衰退期高股息策略明显占优?我们前期报告《高股息策略长期有效么?-20160920》研究过长期看高股息策略在中美股市均有效,尤其是熊市期间高股息策略充当保护伞作用,通过股利再投资积累更多的股份能够缓和组合价值下降,市场恢复后这些额外的股份也将提高组合收益率。另一方面类衰退后期宏观政策宽松,利率下行债市受益,类债券特征的高股息股票也更显投资价值。根据行业分析师预测,结合历史分红率预测股息,我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表11。

责任编辑:吴金明热炒基建概念的水泥股炒风不再,大行瑞信认为内地物业建筑需求放缓,预料水泥价格将会受压.上周润泥公布第三季财报,公司实现营收为90.24元,按季挫13.9%,虽然符合预期,但受到汇率影响,第三季水泥每吨毛利下跌15元至150元。

彭博:2018年12月经济数据总体并不理想,这也是2019年1月降准及宽信用政策出台的理由,短期宽信用的主要着眼点依然在维持中小企业的经营,但从实际效果看可能有限,目前经济不明朗的前景及消费萎缩极大地限制了中小企业的贷款需求,而消费的萎靡与房地产市场密切相关,目前的地产政策阻碍了宽信用效果的发挥,如果政策持续,将进一步抑制消费,从而使得中小企业生存经营环境更加困难。

中国马术协会发言人表示,如今对很多中国富裕家庭来说,娱乐就是冬天滑雪、夏天骑马。估计中国现有100万马术运动注册会员,定期骑马者约为50万。一些海外专业选手也希望跻身中国马术运动,并引入他们的教学体系。与马术相比,赛马业在中国发展较缓慢。法国希望引进法国的赛马博彩模式来资助中国马业,但在香港之外,中国内地禁止一切带有赌博性质的赛马活动。

责任编辑:李昂来源:海通策略核心结论:①A股处在第五轮牛熊周期末期,估值已见底,战略上乐观:全球各国股市横向比较,A股吸引力更大,中国发展股权融资支持产业升级,居民资产配置将偏向股市。②政策底已出现,市场短期反弹,但还要经历政策上业绩下的磨底期,黎明信号如广谱利率下降、信贷放量、改革落地。③磨底期持有高股息率股及地产,2-3年的风格轮动开始偏向成长,战略性配置先进制造(5G+新能源车)、服务消费(医疗保健+保险)。

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